有一個(gè)問(wèn)題始終困擾著大家，市盈率高好還是低好即究竟多少倍的市盈率為合理?目前的股市究竟有沒(méi)有投資價(jià)值?
很多人會(huì)和同期的境外市場(chǎng)對(duì)比，如美國(guó)道瓊斯指數(shù)平均市盈率為15倍左右，納斯達(dá)克綜合指數(shù)市盈率為30倍左右;日經(jīng)225指數(shù)市盈率為22倍左右;德國(guó)DAX指數(shù)市盈率為18倍左右。中國(guó)香港恒生指數(shù)市盈率為10倍左右。那么，究竟該怎么比較這些不同市場(chǎng)的市盈率?如何找到中國(guó)股市的價(jià)值中樞?是不是只有與美、德、日股市的市盈率一致了才算合理?如何看待香港股市的偏低市盈率問(wèn)題?
前不久，北大光華管理學(xué)院副院長(zhǎng)劉俏就美國(guó)股市市盈率作出了如下分析，給我們很大啟發(fā)：2015年4月15日，納斯達(dá)克2599家上市公司平均市盈率21倍，中國(guó)深圳429家創(chuàng)業(yè)板公司市盈率95倍。但納斯達(dá)克扣除蘋(píng)果、谷歌、微軟后市值小于300億元人民幣的公司有2353家，平均市盈利88倍;市值小于200億元人民幣的公司有2264家，平均市盈率112倍;市值小于100億元人民幣的公司有2043家，平均市盈率572倍。
筆者認(rèn)為，這一分析的重要價(jià)值在于，還原了實(shí)事求是和具體問(wèn)題具體分析的基本原則。不僅每個(gè)市場(chǎng)的總體構(gòu)成不同，每個(gè)公司的體量、質(zhì)量、前景也大不相同。簡(jiǎn)單拿某個(gè)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)去套另外一個(gè)市場(chǎng)，可能會(huì)面臨重重問(wèn)題。
筆者希望，政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、大型投行、智囊機(jī)構(gòu)就這一問(wèn)題，盡快組織力量作出深入研究，達(dá)成“基礎(chǔ)性共識(shí)”，降低其對(duì)公眾基本判斷的誤導(dǎo)性影響。在這個(gè)“基礎(chǔ)性共識(shí)”的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確：哪些問(wèn)題屬于制度性問(wèn)題，股指期貨開(kāi)戶條件可以通過(guò)加強(qiáng)治理來(lái)解決;哪些問(wèn)題確實(shí)只是市場(chǎng)自身應(yīng)有的現(xiàn)象，應(yīng)由市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)。
當(dāng)然，我們對(duì)于局部的、個(gè)別的，與公司基本面大相徑庭的市盈率泡沫，也要嚴(yán)肅對(duì)待，不能掉以輕心，自我麻痹。而是要實(shí)事求是看待市盈率問(wèn)題。
