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    央行還會(huì)降息 否則銀行會(huì)出事
    瀏覽量:169 | 回復(fù):1 | 發(fā)布時(shí)間:2008-12-24 08:37:10

    不出意外,央行再次降息,雖然降息幅度之小令人微感失望。
    ????中國人民銀行宣布,從2008年12月23日起,下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn),其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。同時(shí),下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。
    ????這是央行自九月以來第五次降息,在大幅降息108個(gè)基點(diǎn)之后,緊接著降息27個(gè)基點(diǎn),并且央行官員在降息周期屢屢提醒通脹風(fēng)險(xiǎn),是在并不情愿連續(xù)降息的情況下所做的決定。
    ????這次被迫降息說明幾個(gè)問題:第一,經(jīng)濟(jì)形勢繼續(xù)嚴(yán)峻,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還在下滑的過程之中;第二,全球進(jìn)入降息周期,中國雖然降息空間略小于美國,但不可能獨(dú)處于世界貨幣政策之外。利率同進(jìn)同退是必然選擇;第三,由于全球通縮商品價(jià)格下降,貨幣所對應(yīng)的真實(shí)財(cái)富上升,央行必須降息,否則,對于貸款者不公平。央行此次小幅降息,為今后再次降息留下了空間。
    ????央行降息,對于貸款者是實(shí)質(zhì)性利好,他們可以降低財(cái)務(wù)成本,也可以間接減少銀行壞帳的發(fā)生率。但是,對于資本市場,無論是股市還是樓市,都說不上利好,反而有一定的負(fù)面效應(yīng)。
    ????此次金融危機(jī)來勢迅猛,從企業(yè)到銀行都未做好充足的應(yīng)對舉措,因此,當(dāng)沿海地區(qū)出現(xiàn)企業(yè)倒閉風(fēng)潮時(shí),一些專注于向沿海企業(yè)貸款的銀行處于不利局面。這些企業(yè)倒閉會(huì)引發(fā)雙重后果,不僅貸款有壞帳之虞,更重要的是,由于浙江等地有擔(dān)保貸款傳統(tǒng),貸款抵押主要是土地和房產(chǎn),銀行不得不成為地主與房東,坐看房地產(chǎn)價(jià)格大幅下挫,最急的不是已經(jīng)購房的自住者,而是兼“大地主”與“大房東”于一身的銀行。
    ????央行必須降息,雖然表面上降息會(huì)壓縮銀行利潤空間,但從大局出發(fā),如果坐視實(shí)體企業(yè)大量倒閉,銀行業(yè)難免遭受玉石俱焚之災(zāi)。并且,央行多數(shù)時(shí)候采取的是不對稱加息,即存款利率下降多于貸款利率,以此次降息來說,貸款三個(gè)月、三到五年、五年以上降息18個(gè)基點(diǎn),而同期存款利率均下降27個(gè)基點(diǎn),央行保護(hù)銀行利潤空間的良苦用心盡現(xiàn)于此。
    ????不過,降息對于資本市場并非利好。從以往的經(jīng)驗(yàn)來看,央行進(jìn)入加息周期,每次加息都會(huì)被投資者視作“利空出盡是利好”,股市反而上漲,這在07年最為典型。房地產(chǎn)市場同樣如此。中金公司的報(bào)告曾經(jīng)指出,明年廣義貨幣發(fā)行量增速高達(dá)17%,未必能推動(dòng)股市等資產(chǎn)價(jià)格上漲:貨幣供給與股市表現(xiàn)的關(guān)聯(lián)性并不密切,在98年,01~03年,盡管M1以及M2增速大幅高于當(dāng)年名義GDP增速,股市卻表現(xiàn)不佳。這顯示出,加息與緊貨幣對抑制資本市場的作用不大,降息與寬貨幣對于提升資本市場的作用也不會(huì)太大。
    ????根本原因就在于,央行實(shí)行加息與緊貨幣時(shí),往往是經(jīng)濟(jì)過熱與通脹周期,此時(shí),民眾急于尋找保值工具,而股市與房產(chǎn)、大宗商品等就成為最好的保值工具,加息等政策無法抵押通脹所形成的財(cái)富下挫壓力,只有30%、50%甚至翻番的收益,才能讓投資者感覺到財(cái)富保全效應(yīng)。不必說,降息與寬貨幣時(shí)期也是如此,從民間利率等直觀指標(biāo),很明確地提示民眾,手中的貨幣值錢了,在經(jīng)濟(jì)下行與貨幣對應(yīng)的真實(shí)財(cái)富沒有改變之前,大部分人不會(huì)進(jìn)行大量投資,他們最多做的就是投石問路,博取短期差價(jià)。
    ????當(dāng)然,對于購買自住住房者而非投資性購房而言,是大利好。正如叢誠先生所說,目前的利率水平,是中國歷史上最低的水平,公積金和商業(yè)銀行房貸利率也是歷史最低水平。公積金貸款低息優(yōu)勢與商業(yè)貸款趨同:商業(yè)房貸5年以上5.94%,第一次房貸優(yōu)惠利率為4.158%,只比公積金房貸利高出0.288百分點(diǎn)。這次降息后,以30萬元30年期公積金月等額還款方法進(jìn)行貸款,在5次降息前要月供1651元,現(xiàn)在(從12月23日開始)每月則只要供款1410元。這對目前上海眾多的按照月公積金繳存上限額(月1214元)繳存的職工來說,易如反掌。
    ????有越來越多的人意識到,在以美國為首的國家濫發(fā)貨幣的情況下,利率政策呈現(xiàn)效用遞減現(xiàn)象,但是,在我們沒有發(fā)明新的武器之前,貨幣工具還將繼續(xù)、大規(guī)模地使用下去。日本泡沫崩潰后的零利率政策并未起到很好的提升效果,而美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對金融危機(jī),破天荒地步日本后塵,將利率下調(diào)至接近于零的低位,從目前來看仍然成效不彰。這并不意味著,央行可以無所作為,可以不降息,日本96、97年逆勢而為,引發(fā)了更大的衰退。
    ????央行降息關(guān)鍵作用是防止嚴(yán)重通縮預(yù)期出現(xiàn),否則將形成企業(yè)庫存增加、生產(chǎn)減少、消費(fèi)者持幣待購的惡性循環(huán)。筆者認(rèn)為,央行必須堅(jiān)決降息,他們只能也必須在保護(hù)實(shí)體企業(yè)、消費(fèi)者與銀行之間進(jìn)行艱難的平衡。

    來源:葉檀—著名評論員博客

    關(guān) 注 (0
    評 論(1)
    分 享
    余燕青

    百日內(nèi)5次降息,唉

    2008-12-24 08:38:03
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